永利总站62111:三大新产品即将面市,新兴领袖蓄

腹胃三联苗:腹泻病毒主要有传染性胃肠炎病毒、流行性腹泻病毒和轮状病毒三种,2010-2011 年仔猪腹泻曾在我国大面积爆发。PEDV 是仔猪腹泻的主要病因,但混合感染情况严重,多联苗是最佳解决方案。公司联合申报的三联活疫苗(弱毒华毒株 弱毒CV777 株 NX 株)已取得国家二类新药证书,预计产品将于2015 年内上市,有望培育成为明星品种。

首次覆盖,给予增持评级。口蹄疫、H5亚型高致病性禽流感、腹胃三联苗等产品批文、先进工艺构筑护城河,公司未来发展前景值得期待。考虑新品增量贡献,预计2015-17年EPS分别为0.45/1.27/2.09元。考虑行业平均、批文价值以及成长性,给予公司2017年35倍PE,目标价73元,首次覆盖,给予"增持"评级。

我们预计16-18年公司净利润1.26/2.60/3.50亿元,每股收益分别为0.20/0.40/0.54元,16-17年PE分别为82/41倍,维持增持评级,目标价格20-21元。

口蹄疫疫苗:口蹄疫质量标准提升是行业趋势,政府招采执行新标准以及市场苗扩容驱动行业高增长。生产工艺方面,除了向悬浮方向升级,后端浓缩、纯化工艺仍是制约国内产品质量升级的最重要因素。

(原标题:海利生物:产品储备第一流,新兴领袖蓄势待发)

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H5亚型高致病性禽流感:相对于传统禽流感疫苗,公司新产品禽流感DNA疫苗(H5亚型,pH5-GD)在二次免疫后显示出显著的免疫加强效应,抗体大幅攀升并可持续1年。预计2015年底或2016年初将取得新兽药证书。

投资要点:

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口蹄疫疫苗:口蹄疫质量标准提升是行业趋势,政府招采执行新标准以及市场苗扩容驱动行业高增长。生产工艺方面,除了向悬浮方向升级,后端浓缩、纯化工艺仍是制约国内产品质量升级的最重要因素。

员工持股计划彰显发展信心,新品上市增厚业绩,维持“增持”评级永利总站62111,!公司此前公告针对8名董事会、监事会和高管以及92名核心员工的员工持股计划草案,总额不超过2亿元,彰显对未来发展的信心。此外,杨凌金海口蹄疫疫苗产品的推出,将进一步丰富公司疫苗产品线,满足不同层次客户防控疫病的需求,有利于夯实公司整体产品体系的市场竞争力,提升行业市场份额。同时,16年公司仍有PTR弱毒活苗等新品上市,还有H5N1禽流感基因工程苗、猪气喘等疫苗等在研、在审品种有望在1-2年陆续上市,产品体系更加夯实。

H5 亚型高致病性禽流感:相对于传统禽流感疫苗,公司新产品禽流感DNA 疫苗(H5 亚型,pH5-GD)在二次免疫后显示出显著的免疫加强效应,抗体大幅攀升并可持续1 年。预计2015 年底或2016 年初将取得新兽药证书。

控股子公司杨凌金海与阿根廷BiogenseBagoS.A.共同建设口蹄疫疫苗生产线,技术水平全球领先。预计2015年底生产线将通过农业部GMP静态认证,2016年产品上市。

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首次覆盖,给予增持评级。口蹄疫、H5亚型高致病性禽流感、腹胃三联苗等产品批文、先进工艺构筑护城河,公司未来发展前景值得期待。考虑新品增量贡献,预计2015-17 年 EPS 分别为0.45/1.27/2.09元。考虑行业平均、批文价值以及成长性,给予公司2017 年35 倍PE,目标价73 元,首次覆盖,给予“增持”评级。

腹胃三联苗:腹泻病毒主要有传染性胃肠炎病毒、流行性腹泻病毒和轮状病毒三种,2010-2011年仔猪腹泻曾在我国大面积爆发。PEDV是仔猪腹泻的主要病因,但混合感染情况严重,多联苗是最佳解决方案。公司联合申报的三联活疫苗(弱毒华毒株 弱毒CV777株 NX株)已取得国家二类新药证书,预计产品将于2015年内上市,有望培育成为明星品种。

此外,公司未来新上市的产品主要有PTR三联苗、高致病性禽流感DNA核酸疫苗、喘气病疫苗和杨凌金海口蹄疫疫苗。高致病性禽流感DNA核酸疫苗处于新兽药申请的复核阶段;喘气病疫苗处于新兽药申请的复核阶段;杨凌金海口蹄疫疫苗项目争取2016年产品能够上市销售。

控股子公司杨凌金海与阿根廷Biogense Bago S.A.共同建设口蹄疫疫苗生产线,技术水平全球领先。预计2015 年底生产线将通过农业部GMP 静态认证,2016 年产品上市。

风险提示:政策风险、研发进度缓慢风险、质量风险。

口蹄疫新品上市帮助公司实现跨越式大发展,猪价高位有利公司新品推广。杨凌金海是公司与全球口蹄疫领域龙头企业BiogénseBagóS.A(简称“BB公司”)合资创建的,已获得农业部GMP认证。杨凌金海采用全球最先进的高度纯化全悬浮生产工艺技术生产口蹄疫灭活疫苗,抗原含量可达到国内同类产品的5-10倍。项目设计年产4亿头份、8亿毫升口蹄疫灭活疫苗。口蹄疫疫苗是国内市场空间最大的动物疫苗产品,且随着生猪养殖规模化集中度提升,叠加近期猪价持续上涨(行业单头盈利450元以上,牧原盈利600元以上),养殖企业及规模户有能力和意愿使用更高端的市场直销口蹄疫疫苗。目前,以金宇、中农威特、天康为主的市场直销口蹄疫疫苗在规模化猪场的市场渗透率仅为30%,且主要打种猪,未来仍有2-3倍以上的提升空间(种猪渗透率 肥猪覆盖率)。因此,公司技术领先的口蹄疫新品疫苗有望成为后期公司业绩增长的重要引擎!

公司公告获得新兽药批准文号:在前期获得农业部核发相应疫苗新兽药证书的基础上,根据《兽药管理条例》和《兽药产品批准文号管理办法》等有关规定,经农业部审查准予公司生产猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪轮状病毒三联活疫苗(弱毒华毒株 弱毒CV777株 NX株),即PTR三联活疫苗。此前,国内市场上流行的同类产品仅可预防由猪传染性胃肠炎病毒和猪流行性腹泻病毒造成的仔猪腹泻,而公司与合作方开发成功的猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪轮状病毒三联活疫苗除了可预防上述两种病毒造成的仔猪腹泻外,还可预防由猪轮状病毒造成的仔猪腹泻和死亡,达到一针防三病的预防效果。

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